1、隨著旺季到來,下游需求恢復(fù),在水泥玻璃仍然維持較低庫存水平之下,供需關(guān)系向好將帶動行業(yè)景氣持續(xù)走強(qiáng),截止到8月底,水泥價(jià)格全國基本普漲一輪，水泥首次推出秋季錯峰、環(huán)保督查不斷趨嚴(yán)(第四輪環(huán)保督查進(jìn)駐以及京津冀秋冬大氣治理督查開始等)。

2、重視地產(chǎn)補(bǔ)庫存,供給端約束增強(qiáng)趨勢下,行業(yè)龍頭配置價(jià)值明顯:從短期數(shù)據(jù)看,7月拿地面積在去年高基數(shù)上再大幅增長,顯示地產(chǎn)企業(yè)積極補(bǔ)庫存；新開工、投資數(shù)據(jù)的異常僅是地產(chǎn)傳導(dǎo)期延長以后出現(xiàn)的一個(gè)單月擾動。微觀層面反應(yīng)的水泥玻璃數(shù)據(jù)均符合正常的季節(jié)性規(guī)律,而在目前的高位景氣上再次漲價(jià),對股價(jià)的促進(jìn)作用更大。而從中期維度看,在經(jīng)濟(jì)偏穩(wěn)、實(shí)體低庫存背景下,我們認(rèn)為供給端強(qiáng)約束的行業(yè)景氣將維持在高位,且旺季漲價(jià)超預(yù)期概率較大,比如煤炭鋼鐵和水泥玻璃,新增產(chǎn)能嚴(yán)格管控,經(jīng)過14、15年的去產(chǎn)能和整合,目前開工率處于高位,而庫存仍然處于歷史同期低位,旺季到來將迎較大彈性。同時(shí),現(xiàn)金流大幅改善和資本開支持續(xù)減少,提高分紅率也是趨勢。

3、水泥:8月底水泥價(jià)格繼續(xù)保持上漲態(tài)勢,本周全國水泥市場價(jià)格為324元/噸,環(huán)比大幅上漲0.9%,上漲地區(qū)有江蘇、上海、安徽、江西、湖南和云南,幅度20-40元/噸；八月底,長江流域省份均出現(xiàn)了價(jià)格上漲,全國各地漲價(jià)的速度也普遍出現(xiàn)提升。

水泥供給側(cè)改革行動方案得到各地積極響應(yīng),“去產(chǎn)量”繼續(xù)加強(qiáng),“去產(chǎn)能”值得重視。8月中下旬,多個(gè)省份相繼推出水泥錯峰限產(chǎn)政策和去產(chǎn)能方案,環(huán)保約束、行業(yè)協(xié)同、錯峰限產(chǎn)等行為更趨于頻繁和常態(tài)化。從歷史經(jīng)驗(yàn)上看,錯峰生產(chǎn)對于水泥供需關(guān)系的改善作用十分明顯,尤其是在需求較為旺盛的秋季,臨時(shí)停窯可能會使得水泥出現(xiàn)短期的供不應(yīng)求；同時(shí)大規(guī)模的環(huán)保督察也導(dǎo)致水泥存在階段性產(chǎn)量減少的可能,我們認(rèn)為北方下半年水泥價(jià)格將會有超預(yù)期上漲可能,而華東地區(qū)水泥價(jià)格的表現(xiàn)也將受益。中長期來看,我們認(rèn)為在政府、企業(yè)、協(xié)會等各方訴求的共振下,水泥供給側(cè)改革的推進(jìn)有望超市場預(yù)期,值得重視!在“短期產(chǎn)能約束不斷增強(qiáng),中長期供給側(cè)改革有序推進(jìn)”的核心判斷下,我們認(rèn)為行業(yè)龍頭將在未來不斷好轉(zhuǎn)的行業(yè)格局中,進(jìn)一步增強(qiáng)行業(yè)地位、提升高市場份額、提升盈利能力。(詳見深度報(bào)告《詳解水泥供給側(cè)改革邏輯閉環(huán)--“控產(chǎn)量,去產(chǎn)能”,兩手都要硬!》)我們繼續(xù)維持2017年初對行業(yè)景氣走勢“淡季微幅下跌,全年高位震蕩向上,四季度才是價(jià)格高點(diǎn)”的判斷,預(yù)計(jì)后期價(jià)格維持穩(wěn)中有升態(tài)勢,庫存將持續(xù)回落,9月份旺季將迎來全年的第二波大幅上漲。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)看好旺季到來疊加錯峰限產(chǎn)等“去產(chǎn)量”帶來的漲價(jià)行情,和中期供給側(cè)改革對水泥行業(yè)整體景氣預(yù)期帶來的提升。